南威软件深耕数字政府领域20年，主要聚焦政务服务、公共安全、城市管理和社会服务等数字政府领域相关业务，随着华润的控股和国资委文件推动信创落地，公司所处的行业和公司本身均有明显的边际变化。
　　公司边际变化
　　政策明确量化要求，提振信创市场空间。2027年完成全面替换，预计年末将有信创行业的大规模招标，我们认为未来五年是信创发展的关键时期，2025年信创市场规模突破2万亿元。
　　公司实控人变更为国资委，原实控人吴志雄成为第二股东。2022年8月2日，吴志雄与华润数科公司签署了《战略合作协议》。华润数科将持有公司29.59%的股权，吴志雄持有公司24.58%的股权。公司控股股东变更为华润数科，实控人变更为国务院国资委。华润数科将委派党委书记兼董事长，吴志雄以第二股东身份担任公司副董事长和首席科学家。
　　依托华润平台向G/B/C业务的全面扩展
　　公司作为华润政企数字化业务唯一平台，将逐步承接华润集团和华润数科相关B端业务。华润数科、华润股份、中国华润承诺自本次交易完成后五年内解决与南威软件的同业竞争问题。公司将依托华润的央企身份和业务赋能，全面拓展数字政府业务，开辟ToB业务。
　　公司为华润C端客户提供服务平台，5年总规模为23.52亿元。根据华润官网和百度网显示，2020年华润自营门店总数超过4425家，拥有3-4亿终端客户。公司将发挥电子证照、智慧社区/智慧停车/城市APP等优势，为华润万家C端客户服务平台。经过我们测算，公司为华润自营门店打造的服务平台每年的市场规模分别为：3.54亿元/9.29亿元/3.88亿元/3.56亿元/3.24亿元，5年总市场规模为23.52亿元。
　　依托庞大会员/客户体量，提供丰富的增值服务。为华润万家C端客户打通“最后一公里”，帮助客户办理商品订购、在线支付、售后服务等增值业务，同时利用平台作为流量入口，享受互联网时代红利，实现进一步的收入增长。
　　投资建议
　　预计2022-2024年公司营业收入为18.22亿元/23.17亿元/30.06亿元，归母净利润为1.26亿元/2.87亿元/4.59亿元。考虑到公司G/B/C端全面协同发展且依托华润大平台，我们给予公司2023年40倍PE，则对应目标市值为114.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
（文章来源：投资快报）