中国基金报记者张燕北
　　内地与香港资本市场互联互通走过十年。
　　2014年4月10日，中国证监会正式批复上海证券交易所和香港交易所开展沪港股票交易互联互通机制试点（简称“沪港通”），标志着香港和内地股市步入“互通时代”。当年11月，沪港通下的股票开始交易，一条“资本线”互通南北。
　　十年里，互联互通机制取得丰硕成果，为两地市场的融合与发展奠定坚实的基础。这一机制成为金融高水平对外开放的典范，提升了市场国际吸引力和竞争力，促进了两地经济的共同发展。同时，互联互通也影响了投资理念与策略的国际化，为两地市场注入了新的活力，推动资本市场高质量发展。
　　推动两地资本市场深度融合
　　回顾过去十年互联互通取得的成就，广发基金指数投资部负责人罗国庆表示，内地与香港金融市场互联互通是我国有序扩大金融高水平对外开放的生动体现。“沪港通”“深港通”“债券通”“ETF纳入互联互通”的启动，极大促进了市场的融合与发展。
　　“首先，该机制实现了两地股票资源的互通，让更多优质上市公司能够被跨市场投资者发现并合理定价，使资本市场价格发现功能得到更有效的发挥，提升两地市场的国际竞争力，从而推动两地经济共同发展。其次，互联互通有助于强化两地监管合作，维护市场稳定，增强国际信誉。这一机制不仅为两地投资者提供了更多投资机会，也有助于提升两地市场的流动性，提高投资效率。”罗国庆表示，为吸引更多国际机构参与投资，十年来，两地市场不断完善交易规则，提升国际竞争力。
　　恒生前海港股通精选混合基金经理邢程认为，互联互通机制提升了内地资本市场的国际影响力。截至今年4月底，南向交易净流入金额累计达到近2.7万亿元人民币。南向渠道在港股市场的重要性与日俱增，香港市场的流动性和交易活跃度得到了进一步提升。同时，通过互联互通机制，人民币在资本市场的结算和使用不断增加，推动了人民币的国际化进程。
　　“十年来，互联互通机制显著提升了中国市场在国际金融体系的能见度，增加了海外投资者投资中国的意愿和便利性。”汇丰晋信基金海外权益投资部副总监、基金经理许廷全表示，“原先QFII资格申请受到很多限制，2014年互联互通机制简化了A股投资流程、放宽了额度，丰富了全球机构投资者的投资清单。海外投资者得以直接涉足A股，享受更广泛的行业多样性。尤其是科创板引入后，半导体与新经济机会吸引外资，增强了中国创新领域的吸引力。同时，港股通丰富了内地投资者的投资选择，提供更多具备估值优势和股息红利机会的标的，使内地投资者的布局更加完整。”
　　南方东英称，互联互通的推出，巩固了香港作为国际金融中心的地位，为香港资本市场引来了“北水”，也为内地投资者提供了新的投资渠道和标的，并极大便利了外资投资内地市场。
　　循序渐进构建跨境投资机制
　　十年来，两地市场通过不断探索和创新，逐步建立起高效、稳定的跨境投资机制，为中国资本市场的高水平对外开放树立了典范。
　　南方东英总结道，过去十年，沪深港共同努力，不断完善互联互通机制，推出取消总额度限制、提高每日额度、拓宽标的类别和证券范围、建立北向投资者识别码和南向投资者识别码制度、优化交易日历等一系列改革举措，截至2024年3月底，沪深股通股票占A股市场市值比重九成以上，港股通股票占香港联交所主板市场总市值的比重超过八成，沪深港通已成为中国资本市场双向开放的重要窗口。
　　罗国庆表示，从A+H股上市到沪深港通相继开通，内地与香港市场创造了跨境证券投资新模式。在这个过程中，资金的双向流动逐渐增强，香港市场成为各方交汇的重要窗口。纵观双向互联互通机制的发展历程可以发现，互联互通注重循序渐进，先吸引QFII等长期机构投资者、再引入个人投资者，使整体进程风险可控。
　　“互联互通的品种和范围也在持续拓展并不断优化，品种从最初的股票交易，逐步扩展到债券、期货、基金尤其ETF等多个领域，不断为投资者提供更丰富的投资选择。以ETF为例，2022年7月ETF互联互通正式实施以来，纳入产品数量稳步扩容，品种日渐丰富。”他说。
　　许廷全表示，过去十年，互联互通机制不断完善，在建构与运行过程中，市场参与者、规则制定者、政策推动者三方在不断学习、借鉴、创新与交易中持续改进运行架构，不断提升内地投资的多元性，人民币股票柜台纳入沪港通后，有望进一步降低汇率波动风险，简化结算，提升市场流动性和投资者参与意愿。
　　谈及香港与内地市场互联互通过往十年的发展历程及经验，邢程称，我国通过双向互联互通机制，探索出风险可控的金融高水平对外开放路径。从试点到全面开放，产品品类不断扩大，既积极向前探索，又控制风险，保障资本市场平稳运行。这一过程对金融深化发展和国际化产生积极影响，增强投资者信心。
　　融会贯通
　　过去十年，互联互通机制不仅为内地与香港市场的融合与发展提供了有力支持，还深刻影响了机构投资者的投资理念和投资策略。
　　泰康基金股票基金经理黄成扬直言，借由港股通，诸多公募基金开启海外投资之旅，其投资理念和策略与海外的机构发生碰撞和相互验证。“投资港股意味着融入全球投资，需对全球宏观政策有认识与预判。在判断行业与公司时，更应关注稳定状态下的价值与回报。随着中国经济进入新阶段，港股投资由全面分享成长红利转为追求稳健回报、关注公司长期价值，以实现投资者资产的长期增值。”
　　邢程指出，随着港股通南向资金成交占比提升，投资者的投资策略从科技成长转向高股息红利。高股息风格以全收益和稳定回报为核心，适合利率下行、经济增速放缓的环境。内地投资者通过互联互通，逐渐认同股份回购、派息分红等股东回报策略，与发达国家市场主流理念进一步接轨。互联互通不仅在资金流动上推动资本市场开放，也在投资理念上拉近了与国际市场的距离。
　　“这种策略的转变反映了内地市场的成熟和投资理念的国际化。未来，随着互联互通的更加深化，投资理念将进一步融合，推动资本市场高质量发展。”邢程说。
　　许廷全表示，互联互通机制开通之后，内地投资者和海外投资者有了更多直接或间接交流互动的机会，增进了对不同市场、不同投资思维的理解。
（文章来源：中国基金报）